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A 好意思国：创记录产量预期达成顶级伦理片，大豆压榨产能苍劲膨胀 近期好意思豆产区天气执续向好，好意思豆收割加速鼓动。好意思国农业部（USAD）最新作物进展周报骄慢，好意思国大豆的收货经由创下自2010年以来的最快记录。限定10月13日当周，好意思国大豆的收货经由达到81%，周度加速13个百分点，高于旧年同期的72%，也高于5年均值67%。跟着好意思国大豆收货接近尾声，好意思豆的创记录产量逐步达成，好意思豆年末库存获得极大的补充。好意思国农业部在10月供需施展中仍是预测，好意思豆在2024/2025年度的结转库存将攀升至5.5亿蒲式耳，好意思豆库存破钞比获得权臣建造。这也意味着，好意思豆价钱将面对大豆丰产的压制，阶段性反弹承压。 从需求来看，好意思豆的压榨需求保执繁荣。好意思国世界油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨施展骄慢，9月好意思国大豆压榨量环比超预期回升，NOPA会员压榨了1.7732亿蒲式耳大豆，环比增长12.2%，同比增长7.2%。跟着好意思国生物柴油需求增长，好意思国大豆压榨产能苍劲膨胀。  图为好意思豆压榨量（单元：千蒲式耳） 好意思国农业部在10月供需施展里预测2023/2024年度好意思国大豆压榨量为22.87亿蒲式耳，比2022/2023年度的22.12亿蒲式耳增长3.4%。2024/2025年度好意思国大豆压榨量预测提高到24.25亿蒲式耳，同比提高6%。同期，研究到好意思豆的压榨利润进展细腻，限定10月25日当周，好意思豆的压榨利润为3.3好意思元/蒲式耳，天然周度下滑1.8%，但仍高于2023年的平均水平3.29好意思元/蒲式耳，这也将提振压榨厂的开工积极性。从历史轨则来看，四季度将迎来好意思豆压榨的年内岑岭，好意思豆压榨量能否再创历史新高也将成为好意思豆期价的伏击复古力量。 近期好意思豆出口销售量激增激发市集的照应。把柄好意思国农业部的周度出口销售数据，限定10月17日，好意思国大豆的销售量达到2151.7万吨，为8周高点。至此好意思豆累计出口销售总量同比增幅7.79%，占到好意思国农业部全年出口办法的52%，好意思豆对华销售总量连结2周降幅收窄，响应出好意思豆对华出口范例彰着加速。由于好意思国大选在即，交易计谋面对极大的不笃定性，市集对中好意思交易相干忧虑升温，一方面促使买家进行难得性采购，另一方面好意思国农民也在丰产压力和翌日交易不笃定性增多的布景下积极出售，好意思国出口商更是加速了出口装船的节拍，推动好意思豆单周出口考试量达到250万吨的高位。但好意思豆的出口需求能否执续依然存疑，尤其是在好意思国大选遵循公布之前，交易计谋的不笃定性将执续隐敝好意思豆市集，中国入口商关于远期买船仍显严慎，短期出口需求的激增可能仅仅对阶段性市集需求的前置。  图为好意思豆出口装船量（单元：吨）顶级伦理片 此外，若是巴西大豆产量大要实现创记录丰产，巴西大豆和好意思国大豆的出口博弈将进一步升级。好意思豆出口能否完周全年办法仍有待执续追踪。因此响应在盘面上，从需求层面对好意思豆期价产生的启动枯竭执续性，令好意思豆期价反弹停步于1000好意思分/蒲式耳的整数关隘。翌日市集对中好意思交易神态可能生变、进而给好意思豆出口带来执行性冲击保执高度照应。对中国市集来说，由于入口渠说念的多元化，受此影响较小，尤其是在南好意思大豆入口份额果决坐上了国内入口大豆的头把交椅布景下，即便再次发生交易计谋的赈济，对国内市集的影响比较几年前也将大打扣头。 B 巴西：大豆贴水创下年内新高，主产区播撒加速鼓动 从南好意思市集来看，由于本年巴西大豆产量下调，出口经由快于往年同期，四季度以后，巴西大豆的灵验供应逐步减少，推升巴西大豆贴水报价创下年内新高。限定10月29日，好意思湾大豆对华11月和12月船期CNF贴水报价为289好意思分/蒲式耳和280好意思分/蒲式耳，同期巴西大豆对华CNF贴水报价为295好意思分/蒲式耳。可见巴西大豆的出口竞争上风果决下落，这也推动市集将购买需求转向好意思国。远期来看，市集愈加照应2024/2025年度巴西大豆能否依期收货并实现创记录丰产。当今巴西国度商品供应公司依然预测2024/2025年度巴西大豆产量将会达到创记录高位的1.66亿吨。其中马托格罗索州的大豆产量有望增长17%至4600万吨。 本年，天然在巴西大豆播撒初期资格了万古辰的干旱，但10月以来巴西大豆产区降雨改善泥土墒情，令大豆播撒加速进行，乐不雅的产量预期并未发生变化。限定10月24日，巴西大豆播撒率为36%，天然依旧过期于旧年同期的40%，但却较前一周的18%翻了一倍，况兼高于5年均值33.3%。 夏娃的诱惑 分地区来看，马托格罗索州和帕拉纳州的播撒彰着提速，其中马托格罗索州的完成预测播撒总面积的55.73%，过期于旧年同期的70.05%。若是后期降雨局势执续改善，大豆播撒和初期滋长均处于有益的环境之中，这将有助于强化巴西大豆的丰产预期。但早期干旱是否会导致巴西大豆收货蔓延，影响二茬玉米的播撒和分娩后劲，同期延长好意思豆出口窗口期则是市集照应的另一个焦点，这也将影响好意思豆的出口销售总量能否完成好意思国农业部的全年办法，从而对好意思豆纷乱的年度结转库存进行消化，减轻好意思豆期价的反镇压力。 C 阿根廷：降雨改善播撒环境，天气题材影响权重下落 从阿根廷产区来看，资格了2023/2024年度大豆产量规复性增产，阿根廷大豆的市集竞争力重新获得擢升。市集密切照应2024/2025年度阿根廷大豆产量能否再创佳绩。近期的天气预告骄慢，阿根廷农业中心肠带的降雨可能会执续到11月，缓解此前的干旱影响，这意味着阿根廷大豆和玉米播撒经由有望加速。 现阶段，阿根廷大豆播撒行将伸开。细腻的降雨环境将极地面擢升泥土墒情，从而有助于大豆播撒及初期滋长。此外，市集还将密切照应本年厄尔尼诺征象转向拉尼娜征象的可能性。本年市集对天气步地可能发生赈济一直保执高度警惕，可是从年头到年中，再到四季度，各大表象机构一再推迟拉尼娜征象出现的时辰，当今大众主流表象机构的预估更是一致性地指向，拉尼娜征象不仅发生的时辰比预期更晚，同期执续的时辰更短，强度也将更弱。这就意味着本年阿根廷大豆受到拉尼娜征象的烦闷将彰着放心，大豆产量再次出现“没顶之灾”的可能性也大幅下落，有助于阿根廷大豆产业的执续规复，同期也进一步补充大众大豆及制制品的供应。对好意思豆市集而言，受南好意思天气题材的扰动影响弱于往年，预期影响下资金的照应度下落，从投契基金近期净执仓出现反复可见一斑。好意思豆期价在枯竭资金推动的布景下，难以大幅积累天气风险升水。 D 国内：开工率逐步攀升，照应下流市集的采购力度 从国内市集来看，大豆的供应环境与国外市集存在彰着相反。豆类期货内强外弱的走势也导致了近远月入口大豆盘面榨利的好转，再加上对中好意思交易相干出路的担忧，最近几个月中国油厂买货合座较为积极。把柄交易商数据，限定10月25日，10月船期入口大豆采购办法已完成。按照当今的数据预估，由于9月到货蔓延，本年10月入口大豆计较到港720万~750万吨，11月计较到港量850万吨，12月仍有采购缺口但预测到货量不异在820万~830万吨水平。合座来看，四季度我国大豆到港压力逐步减轻，国内大豆库存投入去化通说念。 四季度国内油厂开工率逐步攀升，油厂压榨盈亏均衡，按需分娩为主。油厂豆粕库存高位去化，下流提货节拍保执高位，远期基差采购较为积极。尽管翌日数月内国内菜粕供应相对宽松，但计谋面的不笃定性仍然存在，部分饲企作念好修改饲料配方、裁减菜粕添比的心理预期，照应豆粕对菜粕的替代增量变化。饲料企业的采购心态依然较为严慎，物理库存天数在资格了片晌高涨后再次出现回落。现阶段，豆类库存正在自产业链上游逐步向下流进行赈济，下流市集的不竭意愿决定了油厂豆粕库存的去化情况。 合座来看，豆类期价在奴隶外盘好意思豆期价的同期顶级伦理片，受到国内供需角落好转的带动，进展或鉴定于外盘，后期照应基本面改善情况对价钱的进一步推动影响。（作家单元：宝城期货）
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